Q345B無縫管供應壓力上升的預期

從被動行為這方面看，可能影響供應的政策如下：一是“2+26”城市供暖季限產問題。這一問題成為進入8月份后市場的關注焦點，并為期價提供了上行動力。當前，雖然距離政策實施尚有時日，并且各地實際執行力度也尚未確定，但這個政策導致供應收縮的預期并未消失，而且微觀調研顯示，各地方政府在落實環保政策過程中，手段和措施都比較強硬。二是電弧爐問題。電弧爐的投放受到政策的嚴厲限制。這一政策預期在7月上旬明朗化，或許直到第四季度才可能有符合標準的電弧爐增量體現在供應上，這明顯緩解了入中旬后，Q345B無縫管供應壓力上升的預期。三是其他政策。除以上所說的焦點問題外，年底之前可能影響到鋼材供應的還有“地條鋼”驗收、環保排污許可證、工信部能耗標準、國家質監局質量檢查等。

總之，供應端在下半年仍會受到政策的限制。

需求演變仍是關鍵

需求端是影響鋼材價格漲跌的最關鍵因素，而房地產行業是影響需求端的最關鍵行業。如前所述，國家統計局發布的7月份房地產數據低于市場預期，特別是房地產投資增速的加速回落值得重點關注。我們認為，趨勢自身的慣性力量是非常強的，在沒有足夠證據判斷拐點的情況下，判斷當前趨勢延續是大概率正確的。故而，我們不能依據7月份單月數據的全面回落而斷定此輪宏觀經濟的回升已經見頂，實際上，這種見頂的聲音從2016年第二季度已經開始出現了。若宏觀周期繼續向上，大概率意味著Q345B無縫管需求的向上，對于鋼價形成推動力。另外，季節性的因素也需要考慮，7月、8月份過后，傳統的旺季即將來臨，這種季節性的需求增強，也會提振鋼價。

不過，我們確實也要提防需求回落的可能性。首先，從投資數據來看，1月~7月份，7.9%的累計增速仍顯著高于去年全年6.9%增速，但單月0.6個百分點的回落速度也相對較快，按照這個速度，到年底的累計增速低于去年也是有可能的，若這一情況被證實，就意味著房地產投資對鋼材的需求增速低于去年，供需平衡就需要重估。其次，1月~7月份的房地產銷售增速劇降，同比增速創出2016年4月份以來的新低，按照趨勢自身慣性的邏輯，房地產銷售增速下降的趨勢已經被確認且大概率持續，房地產投資回落的壓力加大。